В течение 2025 года публичные компании категории DAT (Digital Asset Treasury), которые управляют казначейством в криптоактивах, столкнулись со значительным падением стоимости акций. Согласно данным аналитиков, медианное снижение котировок таких компаний из США и Канады составило 43%, что превышает негативную динамику даже таких ведущих криптовалют, как биткойн и Ethereum.
Об этом сообщает ProIT
Причины падения и финансовые вызовы для DAT
Акции DAT показали худшие результаты, чем основные цифровые активы: Ethereum в 2025 году потерял 10%, биткойн — 6%, тогда как индексы фондового рынка, наоборот, выросли: S&P 500 прибавил 6%, Nasdaq 100 — 10%. В условиях повышенной волатильности на рынке криптовалют бизнес-модель DAT-компаний начала подвергаться серьезным испытаниям. Стоимость их акций (mNAV) опустилась ниже ключевого уровня один, что усложнило привлечение капитала и выплату дивидендов инвесторам.
Ярким примером является компания SharpLink Gaming, которая в конце мая 2025 года перешла на модель DAT и изначально ее акции выросли на 2600%. Однако на рынке Nasdaq их цена от пикового значения $124,17 упала до $10,72, то есть на 91,35% (Bloomberg указывает снижение в 86%). Показатель mNAV компании сейчас составляет 0,9, что говорит о значительном дисконте относительно справедливой стоимости ее криптоактивов.
«В статье издания подчеркивается, что по мере роста волатильности на крипторынке бизнес-модель таких компаний начинает разрушаться. Стоимость их акций относительно криптовалютного портфеля (mNAV) опускается ниже порогового значения в единицу, что усложняет не только привлечение дополнительного капитала, но и выплату дивидендов».
Стратегии выживания и перспективы развития DAT-компаний
В целом в 2025 году компании DAT выпустили облигаций на $45 млрд, однако рост долговой нагрузки усиливает риски, особенно для небольших игроков рынка. Так, крупнейшие DAT-компании, такие как Strategy, в настоящее время сталкиваются с финансовыми трудностями, создают резервные фонды и публично декларируют отсутствие планов продавать активы до 2065 года. Напротив, мелкие DAT рискуют оказаться на грани банкротства.
На рынке уже фиксируются случаи продажи активов для покрытия обязательств: в частности, Sequans реализовала 970 BTC. Эксперты предупреждают, что дальнейшие распродажи могут вызвать цепную реакцию и усилить падение акций в секторе.
Портфельный управляющий RIA Advisors Майкл Лебовиц подчеркивает, что даже незначительная продажа активов может серьезно повлиять на доверие инвесторов к DAT. Для преодоления проблем с дисконтом акций и нехваткой ликвидности некоторые компании рассматривают варианты слияния и поглощения. Так, в сентябре Strive Inc. согласилась приобрести Semler Scientific Inc. По мнению CIO Bitwise Метта Хоугана, именно M&A-сделки могут стать одним из ключевых инструментов для повышения стоимости акций DAT-компаний благодаря увеличению объема криптоактивов на одну акцию.
В итоге, 2025 год стал для DAT-компаний из США и Канады периодом испытаний и поиска новых подходов к поддержанию стабильности и привлекательности для инвесторов на фоне растущей волатильности крипторынка.
