Адміністрація президента США Дональда Трампа розпочала практику набуття прямих часток у капіталі американських компаній. На відміну від антикризових заходів 2008 року, такі дії тепер розглядаються не як тимчасові, а як постійний елемент промислової політики Сполучених Штатів.
Про це розповідає ProIT
Обмеження державної участі та ризики для стартапів
Ці зміни породжують низку питань, зокрема щодо наслідків появи уряду серед акціонерів компаній. Під час виступу на конференції Disrupt у Сан-Франциско минулого тижня, керівник Sequoia Capital Рулоф Бота з гумором зауважив:
“[Деякі] з найнебезпечніших слів у світі: ‘Я з уряду, і я прийшов допомогти'”.
Бота, який описує себе як прихильника ліберальної ринкової економіки, визнає: промислова політика потрібна, коли цього вимагають національні інтереси. Він підкреслив, що США змушені вдаватися до таких підходів через конкуренцію з іншими країнами, які активно підтримують власні стратегічні галузі, — зокрема, з Китаєм.
Однак Бота відчуває дискомфорт щодо ролі держави як співінвестора, і цей скепсис стосується не лише Вашингтона. Він також бачить у сучасному венчурному ринку відлуння хаотичного фінансування часів пандемії, хоча прямо не називає це “бульбашкою”. На його думку, ринок переживає період стрімкого прискорення, що супроводжується ризиками переоцінених активів.
Стратегія Sequoia та поради засновникам
Під час конференції Бота навів приклад однієї з портфельних компаній Sequoia, яку у 2021 році за рік оцінили з $150 мільйонів до $6 мільярдів, але згодом вартість різко впала. Він наголосив: швидке зростання оцінки може бути оманливим як для засновників, так і для команд, адже не завжди вдається досягти очікуваних вершин. За словами Боти, спокуса постійно залучати нові раунди інвестицій може призвести до падіння вартості та втрати мотивації в команді.
Бота рекомендує засновникам діяти обережно: якщо компанія не потребує фінансування протягом щонайменше 12 місяців — краще зосередитися на розвитку бізнесу, адже за цей час він може значно зрости у вартості. Водночас, якщо до необхідності залучення коштів залишилося менше пів року — варто діяти зараз, поки ринок сприятливий, адже ситуація може швидко змінитися.
Щоб підкреслити свою думку, Бота звернувся до класичної міфології: “Я читав історію про Дедала й Ікара латиною. І ця ідея — якщо летіти занадто високо й швидко, крила можуть розтанути — мені дуже запам’яталася”.
Досвід Sequoia Capital підтверджує цю обережність: за останні 12 місяців компанія інвестувала у 20 стартапів на початковій стадії, дев’ять з яких — у момент заснування. Фірма дотримується стратегії точкових інвестицій, уникаючи масового підходу. Бота порівнює це з поведінкою ссавців: “Ми не відкладаємо 100 яєць, як рептилії. У нас невелика кількість ‘нащадків’, яким приділяється багато уваги”.
Він підкреслив, що половина інвестицій Sequoia на ранніх етапах за останні 20-25 років не повертала вкладених коштів у повному обсязі, що є «випробуванням смирення». У своїй кар’єрі Бота зізнався, що після першої повної втрати інвестиції відчував сором і розчарування, але саме це дозволяє знаходити виняткові компанії.
Серед причин успіху Sequoia Бота виділив унікальний підхід до ухвалення рішень: кожна інвестиція затверджується партнерським консенсусом, усі голоси рівні незалежно від стажу. Щопонеділка партнери голосують анонімно щодо кожної пропозиції, щоб уникнути кулуарних домовленостей. Такий процес потребує часу, але, на думку Боти, це дозволяє ухвалювати найкращі інвестиційні рішення.
Попри успіх Sequoia, Бота вважає, що венчурний капітал не є повноцінним класом активів і не повинен ним бути. Він наголосив: без 20 найкращих венчурних фондів результати галузі були б гіршими за звичайний індексний фонд. Зараз у США працює близько 3000 венчурних фондів — утричі більше, ніж коли Бота приєднався до Sequoia. “Вливати більше грошей у Кремнієву долину не означає створювати більше великих компаній. Це лише розмиває можливості для появи справді унікальних бізнесів”, — переконаний він.
На думку Боти, найкраща стратегія — залишатися компактним, зосередженим та пам’ятати: справді значущих компаній не так багато. Саме таку філософію Sequoia дотримується вже багато років. В умовах, коли держава прагне брати участь у капіталі, а інвестори активно розподіляють кошти, це може бути найсміливішою порадою для засновників стартапів.
