Финансирование развития искусственного интеллекта достигает рекордных масштабов, однако эксперты все чаще сравнивают ситуацию с кризисом доткомов конца 1990-х годов. Несмотря на многомиллиардные вливания от крупнейших банков и инвестиционных компаний мира, отрасль по-прежнему не демонстрирует уверенных финансовых результатов, что вызывает беспокойство среди инвесторов и ведущих игроков рынка.
Об этом сообщает ProIT
Миллиардные кредиты на инфраструктуру ИИ
По информации Bloomberg, такие гиганты, как JPMorgan Chase и Mitsubishi UFJ Financial Group, организуют кредитование на сумму более $22 млрд для строительства инфраструктуры Vantage Data Centers. Параллельно Meta получает $29 млрд на собственный центр обработки данных от Pacific Investment Management и Blue Owl Capital. В то же время генеральный директор OpenAI Сэм Альтман проводит аналогии с кризисом доткомов, предупреждая о рисках чрезмерного кредитования, так как, по оценкам компании, для дальнейшего развития инфраструктуры ИИ могут потребоваться триллионы долларов.
Однако, как указывают исследования Массачусетского технологического института, 95% корпоративных проектов в сфере генеративного ИИ не приносят прибыли. Аналогично, Стэнфордский университет сообщает, что лишь 13% новых рабочих мест, созданных благодаря внедрению ИИ в уязвимых секторах, имеют заметный эффект, причем молодые специалисты часто не получают необходимого опыта. Поэтому инвесторы все чаще выражают беспокойство относительно целесообразности таких масштабных вложений.
“Для инвесторов вполне естественно вспоминать начало 2000-х, когда телекоммуникационные компании, возможно, чрезмерно наращивали активы и слишком много занимали, и мы наблюдали значительные списания этих активов. Поэтому бум искусственного интеллекта, безусловно, ставит под сомнение вопросы устойчивого развития в среднесрочной перспективе”, — говорит Дэниел Сорид, руководитель американского отдела инвестиций в Citigroup.
Частное кредитование и риски для отрасли
Сначала инфраструктуру для ИИ финансировали сами технологические компании, такие как Google и Meta, однако в настоящее время все больше средств поступает от частных кредиторов и инвесторов в облигации. По словам Мэтью Миша из UBS, только за последние три квартала объем частного кредитования искусственного интеллекта достиг как минимум $50 млрд в квартал, что вдвое-трое превышает показатели публичных рынков, даже без учета крупных сделок Meta и Vantage.
Значительная часть финансирования вычислительных центров осуществляется через коммерческие ипотечные ценные бумаги (CMBS), которые привязаны к платежам от самих центров, а не к их корпоративным владельцам. В этом месяце JPMorgan Chase отмечает рост объема CMBS для проектов ИИ на 30% — до $15,6 млрд по сравнению с 2024 годом.
Дэниел Сорид из Citigroup, вместе с коллегами, выпустил отчет о рисках для коммунальных компаний, которые привлекают все больше заимствований для строительства энергетической инфраструктуры, необходимой для новых центров обработки данных. Аналитики подчеркивают: пока проекты ИИ не доказали свою способность приносить доход в долгосрочной перспективе, текущие расходы являются чрезмерными и рискованными.
Рут Ян из S&P Global Ratings подчеркивает, что кредиты на инфраструктуру ИИ заключаются на 20–30 лет, хотя технология может кардинально измениться уже через пять лет. Инвесторы вынуждены оценивать потенциальные денежные потоки очень осторожно, так как не имеют исторических данных для прогнозирования.
Согласно UBS Group, стресс в секторе проявляется через рост объема кредитов в натуральной форме, которые выдают частные кредиторы, ориентированные на технологии. Во втором квартале 2025 года прибыли таких компаний достигли максимума с 2020 года — 6%.
Несмотря на эти риски, объемы инвестиций остаются высокими: кредитные компании продолжают аккумулировать капитал, направляя его на крупные инфраструктурные проекты, включая гигантов ИИ, которые рассматриваются как долгосрочные активы.