Фінансування розвитку штучного інтелекту досягає рекордних масштабів, однак експерти все частіше порівнюють ситуацію з кризою доткомів кінця 1990-х років. Попри багатомільярдні вливання від найбільших банків і інвестиційних компаній світу, галузь досі не демонструє впевнених фінансових результатів, що викликає занепокоєння серед інвесторів і провідних гравців ринку.
Про це розповідає ProIT
Мільярдні кредити на інфраструктуру ШІ
За інформацією Bloomberg, такі гіганти, як JPMorgan Chase і Mitsubishi UFJ Financial Group, організовують кредитування на понад $22 млрд для будівництва інфраструктури Vantage Data Centers. Паралельно Meta отримує $29 млрд на власний центр обробки даних від Pacific Investment Management і Blue Owl Capital. Водночас генеральний директор OpenAI Сем Альтман проводить аналогії з дотком-кризою, попереджаючи про ризики надмірного кредитування, адже, за оцінками компанії, для подальшої розбудови інфраструктури ШІ можуть знадобитися трильйони доларів.
Однак, як вказують дослідження Массачусетського технологічного інституту, 95% корпоративних проєктів у сфері генеративного ШІ не приносять прибутку. Аналогічно, Стенфордський університет повідомляє, що лише 13% нових робочих місць, створених завдяки впровадженню ШІ у вразливих секторах, мають помітний ефект, причому молоді фахівці часто не отримують необхідного досвіду. Тому інвестори все частіше висловлюють занепокоєння щодо доцільності таких масштабних вкладень.
“Для інвесторів цілком природно згадувати початок 2000-х, коли телекомунікаційні компанії, можливо, надмірно нарощували активи та надмірно позичали кошти, і ми спостерігали значні списання цих активів. Тож бум штучного інтелекту, безумовно, ставить під сумнів питання сталого розвитку в середньостроковій перспективі”, — каже Деніел Сорід, керівник американського відділу інвестицій в Citigroup.
Приватне кредитування та ризики для галузі
Спочатку інфраструктуру для ШІ фінансували самі технологічні компанії, такі як Google і Meta, однак нині все більше коштів надходить від приватних кредиторів та інвесторів в облігації. За словами Метью Міша з UBS, лише протягом останніх трьох кварталів обсяг приватного кредитування штучного інтелекту сягнув щонайменше $50 млрд на квартал, що вдвічі-втричі перевищує показники публічних ринків, навіть без урахування великих угод Meta та Vantage.
Значна частина фінансування обчислювальних центрів здійснюється через комерційні іпотечні цінні папери (CMBS), що прив’язані до платежів від самих центрів, а не до їхніх корпоративних власників. Цього місяця JPMorgan Chase зазначає зростання обсягу CMBS для проектів ШІ на 30% — до $15,6 млрд у порівнянні з 2024 роком.
Даніел Сорід із Citigroup, разом із колегами, випустив звіт щодо ризиків для комунальних компаній, які залучають дедалі більше запозичень для побудови енергетичної інфраструктури, необхідної для нових центрів обробки даних. Аналітики наголошують: поки проєкти ШІ не довели свою здатність приносити дохід у довгостроковій перспективі, поточні витрати є надмірними й ризикованими.
Рут Ян із S&P Global Ratings підкреслює, що кредити на інфраструктуру ШІ укладаються на 20–30 років, хоча технологія може кардинально змінитися вже за п’ять років. Інвестори змушені оцінювати потенційні грошові потоки дуже обережно, оскільки не мають історичних даних для прогнозування.
Згідно з UBS Group, стрес у секторі проявляється через зростання обсягу кредитів у натуральній формі, які видають приватні кредитори, орієнтовані на технології. У другому кварталі 2025 року прибутки таких компаній досягли максимуму з 2020 року — 6%.
Незважаючи на ці ризики, обсяги інвестицій залишаються високими: кредитні компанії продовжують акумулювати капітал, спрямовуючи його на великі інфраструктурні проекти, включно з гігантами ШІ, які розглядаються як довгострокові активи.