Роздрібні інвестори зазнали значних збитків, втративши близько $17 млрд через переоцінку акцій компаній, що зберігають біткоїн у своїх скарбницях. За даними 10X Research, ключовими прикладами таких компаній є Metaplanet і Strategy, які залучали кошти шляхом продажу акцій з істотною премією до їхньої реальної вартості.
Про це розповідає ProIT
Причини втрат і механізм переоцінки
Аналітики зазначають, що масові втрати інвесторів стали можливими через завищені премії до чистої вартості активів (NAV). Це дозволило компаніям залучати додатковий капітал для купівлі біткоїну, при цьому вартість їхніх акцій значно перевищувала реальну ціну криптоактивів на балансі. Така стратегія призвела до тимчасового зростання ринкової капіталізації, однак після зміни ринкових умов акції різко знецінилися, залишивши інвесторів із великими втратами.
«Роздрібні інвестори фактично втратили близько $17 млрд, а нові акціонери переплатили за біткоїн-експозицію приблизно $20 млрд», — йдеться у звіті.
Дослідження 10X Research наводить приклад Metaplanet, ринкова капіталізація якої зросла з $1 млрд до $8 млрд завдяки схемі продажу акцій з премією та подальшій купівлі біткоїну. Однак після падіння ринку капіталізація компанії скоротилася до $3,1 млрд, тоді як обсяг біткоїнів на балансі становив $3,3 млрд. Показник mNAV компанії знижувався до 0,99, що свідчить про втрату ринкової довіри.
У випадку Strategy, акції якої раніше торгувалися з преміями у три- або чотириразовому розмірі до вартості її біткоїн-запасів, зараз котируються лише у 1,4 раза дорожче за чисту вартість біткоїнів на балансі.
Зміна бізнес-моделі та майбутні перспективи
Аналітики 10X Research наголошують, що епоха «фінансової магії» для біткоїн-казначейських компаній завершується. Для виживання у нових ринкових умовах компаніям із цифровими скарбницями необхідно відмовитися від практики купівлі біткоїну за рахунок «роздутого» NAV і перейти до моделі управління активами, подібної до арбітражних стратегій.
Хоча це може обмежити потенціал зростання, дослідники переконані, що ефективність та гнучкість менеджменту визначатимуть прибутковість таких структур у майбутньому. Згідно з прогнозами, цифрові скарбничі компанії, які оперативно адаптуються до нових вимог, все ще здатні генерувати 15–20% річних.
Варто також зазначити, що у ніч з 10 на 11 жовтня 2025 року крипторинок зазнав рекордної хвилі ліквідацій ф’ючерсних позицій на суму понад $19 млрд — це стало найбільшим подібним випадком за всю історію ринку.
